地方债危机

　　造成西班牙危机的原因除房地产泡沫和银行业危机外，还有第三个就是地方债务问题。西班牙自治区政府的开支无度、自治区政府过高的权限和不受约束，是地方债务不断升高的直接原因，而更深层次的原因根植于西班牙的政治、政府机构设置，以及中央与自治区间的权力分配问题上。

　　2011年，西班牙总体财政赤字占GDP的8.9%，超过赤字目标（6%）2.9个百分点，而其中自治区的财政赤字占到GDP的3.3%。可见，自治区的不受约束是西班牙财政赤字目标难以实现的主要原因，中央政府实际上是盈余的（相比赤字目标）。西班牙17个自治区，没有一个达到中央政府要求的2011年减赤目标（1.3%），其中15个自治区的赤字都至少占当地GDP的3%。2012年西班牙为地方政府设置的赤字目标是GDP的1.5%，现在看来，这一目标也几乎确定要超出。

　　截至2012年一季度，西班牙17个自治区累计债务约1451亿欧元，占GDP的13.5%，在2007年，这一数字仅为5.8%。相比而言，西班牙中央政府的债务从2007年占GDP的27.7%上升到2012年一季度的55.2%，增长速度远低于地方政府。

　　根据西班牙央行的最新数据，2012年二季度西班牙政府债务占GDP的比重升至75.9%，这一比例是22年以来最高。二季度政府债务总额为8040亿欧元，其中中央政府债务为6170亿欧元，占GDP的58.3%（2007年为27.7%），地方政府债务为1510亿欧元，相当于GDP的14.2%（2007年为5.8%），这一比例同样是22年以来最高，地方债的增长速度远高于中央政府。其中，负债最重的地区为加泰罗尼亚，其负债总额约为440亿欧元。

　　西班牙地方政府的传统融资渠道主要有两条，一是在私人债券市场发行债券，二是贷款。但最近这两条融资渠道几乎都已经对西班牙的一些自治区关闭，地方政府不得不向中央政府求助。西班牙的银行除了持有大量的西班牙主权债，还是这些地方债的主要拥有者。如果地方政府发生违约，对已经被房地产泡沫和主权债危机拖累得脆弱不堪的西班牙银行业将又是致命的一击。考虑到地方政客与地区性caja的密切关系，持有大量地方债的caja将又是重灾区。

　　花旗的一份研究报告显示，西班牙地方政府的债务增长与房价的下降有很强的相关性，而与地方GDP和失业率等经济指标的相关性较低。这说明地方房产价格对地方财政收入的重要性，也指出了自治区政府不可持续的开支习惯也形成于房产价格高涨时期。

　　西班牙的17个自治区差异化程度很大，并享有相对高度的自治，这是西班牙地方债务失控的重要原因。西班牙目前面临的地方债危机有其深层次的政治根源，更是政治、机构设置和地区权力分配的问题。解决这个危机仅仅依靠中央政府的财政支持和救助是不够的，必须从根本上改变20世纪70年代佛朗哥独裁统治结束后建立的民主制度。

　　在后来的“café para todos（中文意思：适合每个人的咖啡）”条约授予了所有17个地区相同的自治权后，各个自治区都滋生了属于自己的政党、官僚机构和利益集团。这些利益集团把持着地方的财政，选择性地乱花财政，达到不断壮大自己的目的，在很多情况下，他们是不需要被地区选民问责的。这种情况下西班牙的地方债务根本无法控制。

　　除了救助银行业、挤压房地产泡沫、压低国债收益率，西班牙还有一个重要的任务，就是要将上世纪70年代摆脱独裁统治后建立的政治制度，调整到适应今天这个多变的时代，将过去35年延迟的政治改革功课补上。