WIND数据统计显示，截至8月15日，以证监会行业为标准，两市已有包括“万保金招”四大地产龙头在内的40家上市房地产公司发布了2010年中期业绩报告。数据显示，上市房地产公司库存整体增加明显，而现金流量则出现趋紧的迹象。分析人士认为，楼市下半年供应将明显放大，年底或将迎来成交量放大和价格下跌的局面。

   
　　现状

   
　　40家房企经营活动现金净流量- 600亿元

   
　　WIND统计显示，截止到2010年上半年报告期末，这40家房地产上市公司的平均资产负 债率为61 .13%，但在这40家上市公司中，资产负债率接近或达到70%的有22家，占比高达55%，四大地产龙头中，保利地产资产负债率高达76.77%，而万科A、金地集团和招商地产的资产负债率也分别达到了69.83%、69.85%和61.30%。

   
　　此外，从报告期的经营活动现金流入净额来看，40家地产公司上半年经营活动现金流量净额为-600.95亿元，而去年同期则是401 .36亿元，相差超千亿元。四大地产龙头中，保利地产上半年经营活动现金流量净额为- 233 .48亿元，万科A、金地集团和招商地产也分别达到了-95.14亿元、-45.36亿元和-19.98亿元。而在去年上半年，这个数字则分别是54 .52亿元、98 .22亿元、26.43亿元和31.46亿元。

   
　　从报告期投资活动现金流量净额来看，2010年上半年，这40家上市公司投资活动现金流量净额为-30.57亿元，而去年同期则仅为-8 .66亿元。对此，中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌对《经济参考报》记者表示，由于前期拿地较多，今年上半年房地产投资增长仍然较快。广发证券房地产地产行业分析师沈爱卿也对记者表示，虽然楼市新政4月颁布后对市场造成了影响，但总体上来看，今年上半年房地产企业的新开工脚步并没有因此放缓。

   
　　国家统计局最新公布的数据显示，1至7月，全国房地产开发投资23865亿元，同比增长37 .2%。7月当月，房地产开发完成投资4118亿元，同比增长33 .0%。1至7月，全国房地产开发企业房屋施工面积3 2 .4 3亿 平 方 米 ， 同 比 增 长29.4%；房屋新开工面积9.22亿平方米，同比增长67.7%。

   
　　业内人士告诉记者，上半年开发商扩张脚步依旧，实际上有难言之隐。一方面，2008年下半年后开发商一直减少开工，缓慢推盘，项目建设进入滞缓期，至2009年底，经历了一年的去库存化之后，大多数开发商均面临新增供应不足的问题，部分城市甚至无盘可卖，在这种情况下，加紧开发是必然的选择。另一方面，随着新政的实施，政府和监管部门对开发商囤地的打击力度也越来越大，由于前期拿地力度较大，这时候也不得不加大开发力度。最新消息显示，继国土资源部将全国1457宗闲置用地详情交付银监会后，监管部门近期也向住房和城乡建设部表达了类似意见，希望后者能提供开发商的名单以便监管。

   
　　压力

   
　　5545亿元存货考验资金链

   
　　WIND统计显示，以上40家房地产上市公司今年上半年筹资活动现金流量净额为625.86亿元，去年同期则为-21.30亿元；截止到报告期末，40家房地产公司现金及现金等价物净增加额为-5.90亿元，去年同期则为371.38亿元。

   
　　业内人士分析，从现金流量情况来看，上半年房企主要依赖于大量的借贷保持了高速扩张。但地产调控以来，房地产企业融资渠道出现了比较大的变化，据央行统计数据，2010年第二季度，银行开发贷款新增量为1200亿元，远低于2009年同期的3800亿元。除银行贷款外，企业债、证券市场融资也比较困难，而银监会日前发布了《关于规范银信合作理财合作业务有关事项的通知》，要求银行将之前的银信理财合作业务中，所有表外资产在今明两年全部转入表内，并按150%的拨备覆盖率计提拨备，更是使得地产融资雪上加霜。

   
　　银河证券房地产行业分析师潘玮告诉记者，受制于调控政策，目前房地产公司主要通过“合作”方式，通过让渡一部分土地权益或在不影响控股的前提下出售一定的公司股权来获得资金。

   
　　开工没有放缓，融资愈加困难，而房屋的成交量也依然在底部震荡，国家统计局统计数据显示，1至7月，全国商品房销售面积4.58亿平方米，比去年同期增长9.7%，增幅比上半年回落5.7个百分点。

   
　　实际上，已公布的上市公司的存货数据显示，以上公布中报的房地产企业，上半年存货总量已经达到了5545 .29亿元。其中，“万保金招”四大地产巨头上半年存货高达2845亿元，同比大幅增长55.3%，而在今年一季度末存货才增长一成有余。

   
　　以万科A为例，中报显示，年初公司计划全年竣工面积为504万平方米，截至6月底，已完成的竣工面积为128万平方米，仅占全年计划数的25 .4%。这就意味着，在下半年，万科竣工面积将达到376万平方米，为上半年的近3倍。此外，尽管楼市整体成交量低迷，万科A仍在中报中表示，2010年的新开工计划已经考虑到市场调整的可能性，公司暂无需考虑对新开工计划进行调整，开发进度按计划进行，部分年内新增的项目也将在本年开工。

   
　　沈爱卿表示，从目前的销售情况来看，房地产企业的库存正在缓慢回升，而资金链则出现了趋紧的迹象，预计未来房地产企业将出现更多的促销等方式来回笼资金。顾云昌则表示，目前开发商资金链上“有压力，但还不紧张”，但他预计，如果销量继续下滑，再加上开发商受到的贷款方面的限制，这种状况将在国庆前后出现变化。