香港高息债近日惹眼。

　　10月12日，龙湖地产公告，公司发行了价值4亿美元2020年到期的优先票据，息率6.875%。这是今年以来，发行成本接近最低水平的一桩。

　　龙湖地产透露，本次优先票据发行获得40余倍超额认购，认购量达到132亿美元。为了满足市场需求，公司临时决定将发行金额由原来计划的3亿美元上调至4亿美元，而这一票据在推出5分钟之内即获全数认购。

　　一位债券交易员告诉记者，今年上半年，若房企希望发行10亿美元的债券，它们最后能够融到的资金平均大约是6.5亿美元。而从9月份开始，大部分公司在香港发行债券都获超额配售。

　　一位在香港投行负责企业融资的负责人告诉本报，一般年利率高于6%的债券可被定义为高收益债券。目前，香港市场上发行的内地房企企业债大部分属高收益债券，风险系数较高。

　　“肥瘦”不一

　　尽管9月份以来的高息债受捧程度不错，但投资者的态度差别还是较大。

　　与龙湖地产40余倍超额认购反差极大的是，10月10日，华南城计划发行的1.25亿美元优先债券，尽管也足额认购，但仅获接近2亿美元的认购额度，利息则高达13.5%。

　　认购情况反差的主要原因是评级公司的态度反差很大。上述两桩高息债，龙湖地产获得穆迪和标普Ba3和BB的评级，而华南城的评级则为B1和BB-。标普在报告中指出，对华南城的评级反映该公司持续的执行风险。华南城向新市场的扩张激进，新投资和项目开发的资本支出亦很大，这带来持续的执行风险。

　　据上述债券交易员介绍，在龙湖地产优先票据发行中，亚洲投资人占88%，欧洲投资人则占12%。私人银行占57%，基金经理人占38%，银行及其它则占5%。而在华南城的优先票据发行过程，亚洲投资人依旧占据80%左右份额。

　　“我的客户都是投资资产超过80万美元，投资经验丰富的投资者。当他们看到华南城债券的Risk Exposure(风险敞口)时，都决定不进行投资。”该交易员续称。

　　IFR数据显示，华南城该新债在15日一度低至95，而原发行价为97.38。与之相对比，龙湖地产上述债券的发行价为100，18日，该债券的买入价升至101.63。

　　同样在香港市场积极融资的内地房企还包括禹洲地产、越秀地产、融创中国、富力地产、花样年等。

　　10月17日，禹洲地产亦公告称，将在香港发行于2017年到期的总金额为2.5亿美元的优先票据，年利率为11.75%，资金将用作偿还其若干现有贷款、收购土地资金及一般公司用途。

　　禹洲地产称，本次发行投资者反应理想，15分钟内获得超过90亿美元的总认购额，其中不乏全球排名前三的大型国际基金。

　　高息债热度

　　内地房企的香港发债潮，伴随着外资投资亚洲高收益债券的投资热潮。

　　彭博数据显示，9月下旬以后，高收益债券指数开始出现回落趋势。但截至今年10月15日的过去一个月内，全球主要债券指数中，仍以亚洲债券表现最为突出，美林亚洲公司债券指数过去一个月涨幅为3.09%，涨幅位列第一，其次为美林亚洲公债指数，涨幅2.62%。相比之下，美林亚洲高收益债券指数涨幅则达19.95%。

　　宏利资产管理定息董事总经理Endre Pedersen援引彭博数据称，目前，亚洲企业债券信贷息差与美国企业债券信贷息差之间的相对估值，在去年底以来持续收窄。截至今年7月，该相对估值已收窄至115个基点，但对比其他企业债券市场，亚洲企业债券仍继续提供可观的套息收益。自 2012年初至 9月 22日，摩根大通亚洲信贷指数(JACI)的高收益公司债券及高级别公司债券分别上升 18.7%和 10.1%

　　穆迪认为，境外债券市场的大门已向评级为 B 级高段并再次发行的企业重新开启。但评级较低的开发商(B3 或以下)在利用境外债券市场再融资时将继续面临挑战，并仍将承受压力，短期内需通过出售资产来偿还境外债务。

　　除了采用优先票据和债券等方式融资，不少中型内地房企近日亦在谋划上市窗口期。

　　据一位内地房企分析师介绍，目前，旭辉集团、金轮集团和新城国际都计划于今年底在香港上市，筹集金额分别为15.6-23.4亿港元、7.8亿港元及27.3亿港元。此外，瑞安房产亦计划分拆旗下中国新天地在香港上市，预计窗口期定于明年初。而许多大型房企，如万科、招商地产(000024,股吧)和金地集团(600383,股吧)等公司则选择在香港借壳上市。