刚刚以13.22亿元拿下广州“新地王”、又高调宣布进军音乐界的知名房企恒 大地产，日前突然被国际调查机构发布“濒临破产”报告。尽管恒 大地产全力辟谣，但公司股价依然坐上“疯狂过山车”，并拖累中国地产业及香港、内地股市。

　　分析人士认为，恒 大地产作为国内销售面积首屈一指的地产企业，竟然经受不住国外一家小机构一份真假莫辨的调查报告，目前国内地产企业呈现出与其体量不符的“脆弱”，背后凸显市场对地产行业信心不足。

　　恒 大地产“被做空”

　　6月21日香港股市开盘前，美国香橼机构发布报告，指恒 大地产已严重“资不抵债”，以虚假会计手法掩盖濒临破产的危机；滥用资金增肥个人腰包，大肆挥霍股东钱；以贿赂等不合法方式购入土地。

　　公开资料显示，香橼是一家与对冲基金合作，专门做空中国概念股的民间调查机构，曾以做空“东南融通”并导致其退市而闻名。

　　受此报告影响，恒 大地产H股股价当天暴跌，上午跌幅一度达17.41%。午后，恒 大地产发表简短澄清声明，股价有所反弹，收报3.97港元，全日跌幅11.38%，当日市值缩水76.26亿港元。成交量达37.14亿港元，较前一日放大12倍，其中做空金额2.54亿港元，较前一日放大近30倍。

　　22日，恒 大地产发布公告，逐条反驳香橼报告，表示公司财务结构良好，净负债率处于67%的健康水平。当天，恒 大地产股价继续剧烈波动，先跌后升再跌，收市报3.83元，跌约4%，股价单日波幅高达9%，成交19.2亿元。两天累计跌幅达14.5%。直至25日，恒 大地产收报3.93港元，上涨2.61%，成交额7.16亿港元，开始趋于正常。

　　地产股信心危机凸显

　　21日，受恒 大地产被指“造假”消息拖累，在香港上市的内地房企股价都出现下跌。其中世茂房地产跌6.72%。沪深股市地产股25日也全面暴跌。其中华业地产跌9.97%，金地集团跌6.44%，招商地产 跌5 .79%，保 利 地 产 跌4 .87%，万 科A跌3.10%。英大证券研究所所长李大霄认为，房地产股全面下跌，有市场本身调整的需求，也有恒 大地产因素的牵连。

　　作为国内房地产行业的领军企业，恒 大地产去年合约销售面积和净利润都位居国内房企之首，为何面对美国一家小做空机构的报告却引发股价大幅波动，甚至拖累中国地产业及香港、内地股市？

　　吐深圳市房地产研究中心主任王锋表示，尽管近年来房地产企业发展迅速，但“资不抵债”已经成为投资者最担忧的房企粗放式发展的问题。香橼做空恒 大地产影响到了投资者持有地产股的信心，这也是地产股大跌的原因之一。

　　专家介绍，房地产企业负债率超过70%，就被认为是举债式发展；负债率超过80%，就越过了负债警戒线，如果市场出现大幅波动，企业可能面临资不抵债的风险。

　　因此，王锋表示，尽管香橼对恒 大的指责在真实性上存疑，但其关注的地产企业负债问题仍需警惕，因为香橼披露的融资成本高企、虚增利润、流动性枯竭等问题，也是多年来国内房地产企业高速、粗放发展中面临的通病。

　　有业内人士对记者表示，就这起事件目前披露的证据而言，恒 大地产可能并不存在太大的问题，但却反映了市场对地产股信心不足，因此稍有风吹草动，就大量抛盘。

　　房企负债压力仍存

　　近期，随着成交量的部分回暖，房价即将大幅反弹的论调也不绝于耳。加上连续数月冰封的土地市场成交回暖，溢价回升，开发商的积极动作也让地产业有了触底反弹的迹象。但香橼发布的报告和恒 大的回应，则再度将开发商资金链问题推到了台前。

　　自年初以来，由于严厉调控举措，开发商资金链日趋紧绷，不少开发商开始以价换量，带动成交量回升。

　　根据上海易居研究院此前发布的研究报告，今年一季度146家沪深上市房企总负债为20760亿元，与去年末相比净增603亿元。其中17家房企资产负债率超过80%。这也显示开发商资金链状况并未发生根本性改善，只是出现了两极分化：部分改善，部分愈发严峻。

　　广州房地产专家赵卓文认为，近期市场成交量增长，价格相对平稳。目前看来，楼市筑底期可能提前完成，如果政策一直保持不变，成交持续放量可能加速库存消化。由于统计数据的滞后性，需要警惕出现量价齐升再度累加泡沫的情况出现。

　　(作者：乌梦达 武彩霞)