编者按

　　不可否认，地产业务在黄光裕的国美集团战略棋盘中已越来越重要。尽管国美一再声称“家电和地产是完全分开的两块业务，中间没有联系”，但显然，国美电器的成功模式已经深入至黄光裕的骨髓，以至地产业务带有明显的国美电器模式的烙印。具体而言，低价策略仅是以国美模式做房地产的一部分。这一模式还包括将房地产向产业化经营的方向发展，通过规模化、周转速度等降低开发成本，从而弥补利润率下降的情况。然而，“像卖电器一样卖房子”，能经得住时间的考验吗？国美系地产能否如黄光裕所设想，在资本市场上长袖善舞？本专题试图作出解答。

　　“请转张志铭先生。”

　　“张先生已经于年前离职了。目前管理明天地产的是黄燕虹女士。”

　　3月19日下午，记者致电明天地产，公司前台小姐斩钉截铁地给予了上述答复。和之前的主要负责人离职不同，明天地产董事长张志铭走得静悄悄，留下了很多疑问。

　　和张志铭离职接近的时间，鹏润地产(企业专区,旗下楼盘)总经理童渊(童渊博客|童渊新闻)辞去职务前往昌盛地产任CEO，而前两年国美置业总经理禹晋永(禹晋永博客|禹晋永新闻)的离职更闹得“满城风雨”。

　　记者多方了解到，目前北京国美第一城 (论坛 像册 户型 样板间 视频)与明天第一城 (论坛 像册 户型 样板间)的销售总监同为一人，两个项目的收尾工作也归属同一人负责；与此二人同样身兼二职的还包括原鹏润地产的大多数部门和员工。原本轮廓渐渐清晰的国美系地产再次变得扑朔迷离起来。

　　庞大枝节

　　昔日首富黄光裕家族，在做家电连锁之余，打造了一个机构庞大、品牌众多的地产王国。

　　首富家族的故事还得从头说起。1986年，黄光裕北上跟随胞兄黄俊钦做生意，次年，二人创立国美电器品牌。但是6年后，兄弟二人分家，黄光裕主要发展电器销售连锁店，而黄俊钦开始向房地产开发方面发展，创立新恒基品牌。

　　这一年，是黄氏家族第一次和地产接触，尽管黄光裕最初并未涉猎，但站着开发商家人的立场上，房地产行业高杠杆率的创富魔方一定已经让他惊奇。

　　多年后，已经荣膺首富的黄光裕多次表示过，实际上内地如他兄长那样的隐形富豪不胜枚举。

　　凭着灵敏的商业嗅觉，1997年黄光裕亦开始涉足房地产，开发北京鹏润家园 (论坛 像册 户型)，此后更从兄长手中获得新恒基中心二期 (论坛 像册 户型 样板间)，取名鹏润大厦 (论坛)。

　　房地产行业风险让黄光裕一度退缩。及至2005年，黄光裕未曾涉猎房地产行业，专心经营国美电器，并最终成立鹏润投资集团。

　　在黄氏兄弟白手起家的过程中，他们的小妹黄燕虹也逐渐长大成人，成家立业了。黄燕虹、张志铭夫妇曾双双效力国美。

　　2005年，鹏润集团重新涉足房地产行业，开发国美第一城时，一家名为明天地产的房地产公司成立了，张志铭出任董事长。

　　在接下来的两年中，黄光裕多次整合集团地产业务，先后换帅禹晋永、童渊，最终确立鹏润地产为主要运作平台。当时，鹏润地产下设国美置业、鹏润尊爵、鹏润昊天三家公司，似乎并不包含明天地产。

　　随着国美第一城和明天第一城的依次亮相，张志铭单飞的消息不胫而走。但知情人士透露，明天地产的实际控制人仍在黄姓人士手中，明天地产可以说也是鹏润地产的子公司。据其介绍，在明天地产成立时的股份结构为：黄光裕占60%，黄燕虹占20%，张志铭占20%。

　　尽管上述消息并未获得证实，但明天地产的官方网站似乎透露出蛛丝马迹。其中对明天地产的介绍更表示：“2004年鹏润投资集团资产重组，北京明天房地产开发有限公司作为集团公司内部一个独立运营的房地产开发公司成立。明天地产和鹏润地产是一套人员，两块牌子。”

　　如今，国美第一城与明天第一城都已进入收尾工作，但张志铭却离开了明天地产。据了解，鹏润地产目前由名为王会生的高管执掌，明天地产则由黄燕虹负责。

　　双面资本

　　如果说房地产开发的“以一博十”曾让黄氏家族惊奇，那么资本市场的“以一当百”则足以令他们神奇。

　　2002年前后，黄光裕收购香港上市公司京华自动化成功，并更名为中国鹏润。两年后，国美电器借壳中国鹏润上市。将一个追求“低利润下现金流快速周转”的电器连锁店老板推上首富宝座，国美电器的上市功不可没。按照2005年国美电器的市值计算，黄光裕的总资产达到了140个亿，2007年的胡润富豪排行榜中跌至四位的黄光裕资产达到了450个亿。

　　有意思的是，胡润还发布了富豪套现排行榜，在这个榜单中黄光裕荣登榜首，历年套现93个亿。

　　拿这93亿元黄光裕干了什么呢？除了陆续收购永乐、大中电器外，黄光裕显然同样注重房地产方面的投资。一个昔日的首富，如果将“以一博十”的房地产行业与“以一当百”的资本市场结合，或许能轻松超越今日首富杨惠妍？

　　黄光裕看上的是中关村（000931.SZ）。对于一家房地产企业来说，购买中关村是具有双重意义的，首先它是一个房地产公司，拥有不少北京优质土地资源。其次，它也是一个壳资源，可以借此借壳上市。从简单的分析来看，黄光裕似乎又做了一笔“合算”的买卖。

　　但是，从目前的情况来看，黄光裕这笔买卖远称不上合算，甚至有可能深陷其中。作为身负琼民源丑闻的上市公司，中关村在重组后再遭巨额担保黑洞，身世可谓曲折，据相关资料，2006年底其承担的担保总额高达42.54亿元。

　　去年年底，黄光裕曾试图通过收购中关村子公司四环制药注资4亿元，该计划在今年3月被暂停。即便输血成功，4亿元对于中关村的债务来说只是杯水车薪，只能说明黄光裕的一种态度。他如要为中关村解套，甚至可能付出比收购大中电器更高的代价。

    一个业主眼中的国美第一城

　　青年路尽头，夜晚的国美第一城灯火通明。这个近百万平方米的大盘被划分成了一个一个小的围合，高楼中间通常有一个小的中心广场，尽管北京已经进入春天，但放眼望去绿色寥寥。

　　张先生就住在这样一栋高楼里面，110平方米的住房被划分成了三室两厅的格局。在目前的北京市场中，100出头的三居室已经不多，虽然每个房间都不大，但也算经济实用。

　　三间居室被女主人分别安排为主卧室、书房和客房，由于空间比较小，原先的过道也被纳入书房之中，人必须先穿过书房才能够进入卧室。即便如此，书房的面积还不够宽裕，飘窗被改成了榻，榻下设柜子放书，书柜就给省了。

　　“觉得国美的房子怎么样？”记者问。

　　“怎么说呢?”张先生表示，最初打算购买国美第一城确实有冲着黄光裕来的意思。他认为，黄光裕作为当年福布斯富豪榜的首富，资金应该比较充裕，建筑质量方面自然就有所保证。

　　当然，张先生购买国美第一城也有价格方面的因素。在2005年该项目周边住宅已经8000元/平方米的时候，国美第一城的售价仅仅5000元/平方米出头。

　　必须标注的是，北京朝阳北路、青年路一带多开发高档项目，目前大部分二手房价格已经达到15000元/平方米，国美第一城二手房目前的售价多在1万元/平方米左右，涨幅基本与周边相当。

　　最终收楼入住的时候张先生的心情比较复杂，因为首富给他们盖了一个普通得不能再普通的住宅。小区的容积率很高，显得比较拥挤，绿化率不高。不过，张先生也强调，普通并不代表工程质量差，总体而言，国美第一城的工程质量还是不错的，“墙体不平等一些小毛病搁哪个项目都可能发生”。

　　同时，摆在普通的居住环境面前的还有价格优势。“你能指望花5000元/平方米住到多好的房子呢？”

　　现在，普通的张先生住在了昔日首富盖的房子里，他的思路逐渐清晰，国美盖的不是给自己住的房子，而是那些占据北京最大人口比例的工薪阶层。只有将房子卖给这批人，房子的销路才广。只有把房价定得稍微低一点，房子的销售才快。

　　于是张先生的心态平衡了，住在国美盖的普通住宅里，去国美的电器连锁店买平价家电，把握好时机，也可以考虑投资一点国美的股票。

    国美经验能否助飞鹏润地产？

　　“我过的桥比你走的路都多”，人年纪大了，都容易有点经验主义情结。企业也是如此。

　　很多企业家，把公司做大了，都喜欢著书立说，总结“我的前半生”，以为后世之用。黄光裕目前好像还没有写书的打算，但是关于国美电器和首富传奇的书，差不多也可以“等身”了。

　　总结来总结去，“薄利多销、迅速回款”俨然成了国美电器稳居电器连锁行业老大地位的法宝。

　　从2005年正式进军房地产行业开始，曾经的国美电器董事张志铭、国美电器第一任全国营销总监张志铭就把这个经验当成了灵丹妙药。然而，他们或者忽视了房地产与电器行业有着本质的不同。

　　首先，国美电器之所以受消费者青睐，主要因其价格实惠，但这个实惠往往不在于压缩卖场利润而来自于供应商。电器生产行业已经到了充分竞争时代，“我不干你干”的竞争导致了很多供应商愿意低价，甚至是折本销售。

　　但房地产行业是不同的，房地产开发是为了卖房子，卖房子就要有地，政府是开发商最大的供应商。但是和电器生产厂家不同，在与开发商的博弈中，政府掌握绝对的话语权。“你不拿地别家拿