万科A高位盘整，美国次级债危机波及全球，市场对房地产板块未来走势的分歧也日益加大，地产股到底将何去何从？

　　次级债引起的金融风险可能使大量资金撤离高风险资产，外资尤其是热钱可能撤离中国，追捧一些安全边际高的资产，但考虑到外资对中国房地产行业的直接支持本来有限，次级债危机对行业的直接影响将较为有限。受次级债风波启发，预计我国的金融监管机构将更加注意商业银行的贷款风险，比如近来热议的提高按揭贷款首付比例的措施，相对而言，这个政策对短期购房需求将起到抑制作用。

　　行业景气和产业集中度提高将给优质企业带来30%的增长，权威机构研究成果显示，2006年房地产百强企业整体经营状况良好，房屋销售额和房地产业务收入均创历史最高水平，增长值分别达到27.1亿元和22.6亿元，同比增幅分别为34.8%和28.5%，远高于行业平均水平。另外，资本红利将使整个板块总体业绩提升15%左右。据统计，2006年全年一共有22家房地产上市公司通过资产注入等方式改善上市公司质量，占整个房地产板块30%左右，只要资产注入使上市公司业绩同比增长达到50%，那么通过资本红利，板块整体业绩就将提升近15%。当然，

　　尽管相对于在香港上市的内地房地产企业而言，A股地产公司的估值已经偏高，但与A股其他行业板块相比，地产公司的高成长性并没有得到更多的估值溢价。因此，在目前市场处于牛市且估值不低的情况下，对于稳定持续增长的房地产公司而言，最好的投资策略是持有，以分享业绩增长以及牛市对估值推升所带来的收益。

　　当然，在宏观紧缩预期下，未来较长时间内行业调控仍将持续和深入，由于房地产行业对政策较为敏感，因此投资于房地产行业存在着一定的不确定性。

　　(天信投资 王飞)