释疑

1 存款准备金率是否有上限？

理论上没有上限，有观点认为操作中不宜超过25%

从去年11月份以来，央行已经四次上调存款准备金率，商业银行执行的存款准备金率标准也一再站上历史高点。存款准备金率上调空间还有多少？

中央财经大学教授郭田勇表示，1984年中国人民银行刚刚行使央行职能时，按存款性质规定法定准备金率，储蓄存款40%，企业存款20%，农村存款25%。这是因为央行借此可集中起更多资金通过再贷款等方式调剂余缺。墨西哥央行也曾规定过超过30%的法定准备金率。理论上讲存款准备金率没有上限空间。

不过，从目前现实的监管指标看，存款准备金率的上调空间可能较为有限。巴克莱资本表示，由于银监会对银行存贷比的要求是不得超过75%，即贷款比存款不得高于75%，因此存款准备金率上限25%是合理的，否则中型合资银行将没有足够的存款支付贷款，进而制约商业银行的健康发展。

2 近期加息可能性是否降低？

回收流动性是共识，对加息的影响专家观点不一

存款准备金率和加息是分别通过数量和价格进行调控的两种手段，频繁上调存款准备金率的同时是否也降低了短期内加息的可能性，对此业内专家观点不一。中央财经大学教授郭田勇表示，央行再次提高存款准备金率，意在对流动性进行灵活管理，防止银行再度出现年初信贷井喷的状况。同时，可避免节前易出现的通胀预期走强的情况。但这并不能排除央行春节前后加息的可能性。

央行货币政策委员会委员夏斌昨晚表示，央行上调准备金率意在把市场上过多的流动性收回。夏斌认为，目前流动性过剩的原因在于外汇占款过多，上调准备金率是要收回流动性，并不意味着央行要紧缩银根。他表示，央行没选择加息，是因为加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应，效果不如上调存款准备金率直接和明显。

但民生证券首席经济学家滕泰则表示，此次上调存款准备金率，可能意味着降低了春节前加息的可能性。去年12月份的CPI有望高位回落，基于此判断，春节前加息的概率不大。

影响

股市短期利空

对于央行上调存款准备金率，大成基金昨天表示，短期内紧缩性政策将影响上市公司盈利，给股价造成一定的压力。英大证券研究所所长李大霄认为，上调对市场的影响是负面的，短期或有一定的震荡，但不会影响市场上涨趋势。

国金证券分析师张国江的看法则较为悲观，他表示，在近期股市成交量萎缩，流动性趋紧的情况下，央行出台此政策，将会对股市产生较大负面影响，并且央行可能还会陆续出台相关紧缩政策，大盘可能会连续阴跌。