可能引入投资方
 

    大龙地产2009年三季度报表显示，公司总资产29 .41亿人民币，净资产14 .37亿人民币，期末现金和现金等价物9934万人民币。往前追溯，2008年年报表明，大龙地产总资产31 .75亿人民币，净资产是12.29亿人民币，期末现金和现金等价物8085万人民币。
 

    一个净现金额尚未过亿的上市公司，其旗下一个子公司如何撬动高达50亿的项目？关于地价款的支付能力一直为各方所怀疑。
 

    12月3日，有消息称，北京市土地整理储备中心有关负责人已证实，大龙开发已经按时签订了土地出让合同，第一笔定金已经到位。然而，人们的忧虑并未自此烟消云散。据相关规定，地价款的80%应在180天内交清，即2010年5月20日前，大龙开发需交清40.4亿元人民币。
 

    早前，开发商为缓解一次性支付的资金压力，通常会采取分期开发的办法，通过地块分割取得土地使用权证，申请土地抵押贷款，实现分期或延期支付土地出让金，现在国土资源部已明令禁止此种行为，那么“留给大龙开发的选择其实并不多。”王吉鹏说。

    他进一步分析，从成本到收益中间还有一个不容忽视也至关重要的资金链问题。在通常情况下，企业会有三种选择：扩股增资、寻求地方政府担保的贷款和与其他企业联手获得注资。

    王吉鹏指出，通过扩股增资方式筹集的资金会很有限，相比地价总额而言可能杯水车薪。不仅如此，还有媒体披露，大龙地产上市5年来未分配一次红利，而按有关规定，连续3年不分红就要丧失公开配股与发行新股的资格。

    接下来，便是寻求地方政府担保向银行借款。作为顺义区的国有企业，大龙开发获得地方政府信用担保的可能性很大，但全部依赖银行贷款却不大可能。业内人士分析，银行借贷所需偿还的利息就有可能对冲掉其大部分利润。

    那么，最后的选择便是寻求合作了。“虽然手段有限，但焉有‘买得起马置不起鞍’的道理？”王吉鹏推测，大龙开发接下来最可能的策略就是引入一个或多个资金方，让对方分享自己“资源禀赋”的同时借用对方的资本运作体系。而保利、龙湖、远洋等既有雄厚的资本又具有高端住宅开发经验的开发商很可能成为大龙开发的合作伙伴。

    有幕后推手？

    从拿地时的“爆冷”胜出到盈利能力和资金来源尚存诸多不确定因素，大龙开发演绎的“地王”事件就如同一部悬疑故事片，使人们在种种悬念的强大磁场下，乐此不疲地寻找幕后推手的蛛丝马迹。

    无一例外，人们首先将目光汇聚到大龙开发的背景。资料显示，大龙开发实际控制人是北京市顺义区人民政府。此信息一经披露，众分析人士纷纷会意：作为顺义区区属国企对地方财政“保增长”的重任义不容辞，有网友甚至戏称“天竺22号地，还没有出生，它就风华正茂了”。

    的确，地方政府利用土地财政实现财税收入最大化已成为一种比较普遍的做法，有学者指出，地方政府土地财政的基本路径是预算内靠城市扩张带来的产业税收效应，预算外靠土地出让收入实现增加财政支配能力的目标。而国企的参与将最终实现资金“在一个筐里运作”。

    国企或央企通过市场竞标拿到“地王”或许本无可非议。但如果按照上面的逻辑，顺义区政府是大龙开发拿到天竺22号地的幕后推手的话，那么，这个幕后推手也将承担巨大风险。

    尤其在房地产市场短期波动不可避免的预测声中，国企斥巨资刷新北京“地王”纪录，着实狠狠地刺激了各方的神经。

    一旦房价出现较大波动，房地产市场发生的多米诺骨牌式的连锁反应，不仅会使房地产企业面临巨额损失，危及地方财政资金和银行资金的安全，最终还会导致与地产开发相关的钢铁、水泥、建材、装修等产业群的产能利用率降低，效益将无法保证，这一点并不会因“国企地王”而有所改变，各方人士大多都对此表示担忧。