作者：李良

　　世茂股份(600823)引起世人惊叹的那一次，并非是因为它是大名鼎鼎的世茂集团旗下唯一的A股上市公司，而是其在2003年度石破惊天的业绩预增2500%。

　　这也是市场人士一度表示对它“雾里看花”的原因。因为2003年度，世茂股份的主营业务收入仅为282.2万元，与上年大致持平，而利润却惊人地从上年的465万元跃增至1.32亿元；而在2004年，世茂股份的主营业务收入从282.2万元跃增至11.33亿元，而净利润却仅从1.32亿元增长至1.65亿元；更让普通投资者疑惑的是，公司2006年度的主营业务收入攀升至21.1亿元，但净利润却下滑至1.2亿元。主营业务收入和净利润之间的不同步变化让许多人“云里雾里”。

　　分析师指出，世茂股份出现这种情况的主要原因，一方面在于房地产行业特殊的利润结算方式，另一方面则与世茂股份的房地产开发结构有关。由于房地产企业利润在工程竣工交房后方可确认，而在采用预售制度的前提下，房地产企业往往会获得大量预售款而暂时不能计入利润，而在一个节点上又往往出现大量需要结算的利润，这样很容易出现业绩短期暴增的局面；而世茂股份与其他房地产企业不同之处在于，其主要是以股权投资的方式获得房地产投资收益，这会在一定程度上导致会计报表中主营业务收入和净利润变化的不同步。

　　世茂股份在经历过业绩急速增长后，目前已经步入稳定发展期，成为一只实实在在的“白马股”。根据世茂集团的战略安排，世茂股份未来将主营20万平米以下的住宅和10万平米以下商业地产的中小型项目的开发和投资，而世茂股份据此制定的未来发展战略也非常清晰：以中高挡住宅开发为主，同时逐步增加一定比例的投资性物业；开发策略方面，考虑到银行不再给予开发商土地储备贷款，公司将保持稳健、偏保守的策略。