于春敏 

　　日前，股改后刚刚复牌的开开实业再次向投资者展现S类股票的巨大财富效应。事实上，近期以来，不少S股已经或正在演绎着惊人的财富神话，以上周五为例，两市就有41家S股涨停，为数不多的S股俨然已成为制度性溢价“最后的晚餐”。

　　随着越来越多的上市公司完成股改，S股的投资机会也越来越少。截至目前，带S的上市公司还剩100多家。其中，10多只SST股处于长期停牌状态，其余80多只S股成为制度性溢价最后的”晚餐“，成为各路资金尤其是短线游资或私募基金制造财富神话的重要根据地。

　　业内人士认为，对S公司的对价或重组预期是其“隐形的翅膀”，也是其股价实现腾飞的基础。而迟迟未进行股改的上市公司则多多少少存在各自的困难，因上市公司亏损，大股东又无力支付对价，成为半数S公司实施股改的难点。相对而言，以下三类S股公司股改预期良好：

　　1、具备高对价能力

　　一般而言，大股东持股比例较高，则具备以高比例送股实施股改对价的能力。目前来看，大股东持股比例居前十名的公司，主要包括S三九、S兰光、S哈药、S南航、S乐凯、S佳通、S*ST集琦等，比例都在30%以上，其中，最高的是S三九，达62.72%。根据公司新近的公告，国务院国资委已初步选定华润(集团)有限公司为三九集团战略投资者，拟报国务院批准后实施重组。

　　2、具备良好分配能力

　　未股改的公司中，如果有高比例分配能力，同样在股改对价中会伴随转增或送派。去年每股资本公积金居前的上市公司，相对而言具有高对价转增的潜力，目前，这些公司主要包括SST新智、S*ST新太、SST湖科、S狮头、S*ST华塑、S三九、S南航、S*ST集琦、S乐凯等。S*ST海纳的每股资本公积金最高达2.71元，且根据公司年初的预告，06年度将出现盈利。不过，公司第一大股东海南皇冠温泉酒店有限公司持有本公司股权已质押查封，其实际控制人已被拘捕，未来前景存在诸多不确定性。

　　3、价值相对被低估

　　除了分配能力、大股东持股比例高以外，每股净资产也可以作为衡量指标之一。目前，这些公司中，股价均高于每股净资产。其中，超出幅度不大的公司股价，后续由于存在股改对价的机会，可以供投资者借鉴。目前，S狮头、S*ST集琦、S南航、S兰光等公司市净率相对较低。

　　S股投资风险不可忘

　　业内人士提醒，尽管股改给人以巨大想象空间，但并不是所有的S股都具有“麻雀变凤凰”的投资价值。毕竟，一个企业如果经营不善处于亏损境地，无论怎样资产注入、重组，都不可能一夜之间把企业的管理、企业的文化来一个彻底转变；现在的一些公司股改后的预增，很大部分是非经营收入，是不可靠的。有鉴于此，在参与S股投资时，投资者不可一味盲目投机，需区别对待，应尽可能选择质地优良的个股分享最后的股改“盛宴”。于春敏