《IMF研究表明：住房泡沫危害猛于“股”》

2006-02-25 02:49:22 来源：不详作者：佚名分享到：

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住房市场价格泡沫破灭造成的损害比股市大一倍

    据国际货币基金组织（IMF）的一项最新研究显示，住房市场热潮比股市热潮更可能以泡沫破灭而告终，并且，前者在泡沫破灭时造成的损害比后者大得多。

    IMF研究了过去30年—40年中21个工业化国家的住房市场及股市的热潮和衰落情况。它发现，住房市场价格泡沫破灭的次数不及股市，但其造成的损害比后者大一倍，“这反映出其对消费和银行系统造成的影响更大”。

    这项于4月4日发表的研究报告是IMF《世界经济展望》报告中的一部分，该报告并没有说美国或其他任何国家的住房价格即将大跌，但表示这将是一个重大的风险。IMF研究负责人凯尼斯·罗格夫（KennethRogoff）指出，经通货膨胀调整后，美国住房价格自20世纪90年代中期跌至谷底以来已上涨了27%，是1970年对住房价格进行分析以来最大的一轮热潮。虽然这股热潮不及其他许多国家，但仍轻易达到了“我们对于‘热潮’所设立的统计标准。这意味着，之后很可能会出现泡沫破灭，其可能性或许有40%”。

    该研究可能加剧有关美国住房价格是否即将大跌的争论，而住房价格大跌将对本已受困于股市泡沫破灭及战争担忧情绪的美国经济构成威胁。美国劳工部4月4日表示，上周首次申请失业救济人数跳升3.8万至11个月高点44.5万。与此同时，供应管理学会宣布，其非制造业活动指数在3月份跌至了47.9，而2月份为53.9，这是一年多以来该指数首次跌至50以下，而50这一水平是区分扩张和收缩的分界线。

    美国联邦储备委员会主席格林斯潘早先曾对股市泡沫感到担忧，他表示，目前住房价格不存在这种泡沫，尽管他说住房价格可能会稍有回落。IMF的研究副主管戴维·罗宾森（David Robinson）也发表了类似言论，他说：“我想在现阶段我不会说这是个泡沫，因为住房价格上涨是有其经济原因的。原因之一是向美国的移民以及美国人口的增长。另一个原因是低收入人口借款买房的能力越来越强，这就意味着住房需求的上升。”

    该研究发现，住房和股票热潮在几个关键方面存在差异。住房市场热潮每20年出现一次，而股市是每13年出现一次，但40%的住房市场热潮最终以泡沫破灭而告终，而股市热潮有约25%以泡沫破灭作为结束。在泡沫破灭时，住房价格的跌幅不及股市，原因是住房的交易不如股票容易、其价格波动性较小。平均而言，住房价格在热潮中约60%的涨幅会在热潮退去时被抹去，但在最大的那些热潮中，全部涨幅都在泡沫破灭时被抹去。住房价格下跌之所以造成更大损害，部分是因为住房比股票更为广泛地被拥有，并且，通常家庭的住房比其股票投资组合的价值更高。此外，住房价格下跌更可能使银行受到打击，原因是在多数国家，银行主导着购房贷款业务。在美国，银行同资本市场投资者及联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司共同承担这一角色，这应能减轻住房价格下滑造成的金融影响。

    至于住房市场出现热潮及泡沫破灭的原因，该研究没有给出什么线索，但IMF的经济学家乔纳森·奥斯特里（Jonathan Ostry）称，促使泡沫破灭的因素之一就是央行提高利率，而美联储显然还不会马上这么做。

国际金融报

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